ФОРВАРДНЫЕ СТАВКИ ФОРЕКС


Расчетныe форварды Форекс

Форвардные валютные контракты

Поскольку валютный рынок спот предназначен для немедленного исполнения валютных сделок, рынок форвардных контрактов в иностранной валюте представляет собой рынок для торговли валютами с поставкой в определенный момент в будущем. Вы можете согласовать цену сегодня (цену форвардного валютного контракта), при которой две валюты будут обмениваться в определенную дату в будущем.

Saxo предоставляет полный электронный доступ к торговле валютными форвардными контрактами по более чем 100 валютным парам со сроком погашения от 1 дня до 12 месяцев.

Пожалуйста, нажмите здесь, чтобы узнать об условиях торговли форвардными валютными контрактами.

Форвардные контракты без поставки (NDF)

NDFs торгуются в режиме офлайн и со сроком погашения от 1 дня до 12 месяцев (3 месяца для CNY ).

Следующие валютные пары доступны для торговли до определенного лимита чистой открытой позиции ( NOP ):

Лимит NOP

Валютные пары

USDBRL, USDCLP, USDCOP, USDCNY, USDIDR, USDINR, USDKRW, USDTWD

NDF, предлагаемые Saxo

Торговля NDF доступна только в режиме оффлайн, через отдел торговли глобальных продаж. Применяются минимальные маржинальные требования в размере 8% (только для профессиональных клиентов) наряду с минимальным размером сделки в 100 000 долларов США или эквивалента этой суммы. Более высокие маржинальные требования могут применяться в зависимости от уровня подверженности риску. Перед началом торговли этим продуктом необходимо подписать дополнительное соглашение к Общим коммерческим условиям (GBT) Saxo.

Предупреждение о риске при работе на рынке Форекс

Продукты, связанные с торговлей на рынке Форекс, относятся к красной категории, так как считаются сложными инвестиционными продуктами, сопряженными с высокой степенью риска.

Законодательство обязывает датские банки классифицировать инвестиционные продукты, предлагаемые частным клиентам, в зависимости от сложности и сопряженных с ними рисков. Существуют три категории продуктов: зеленая, желтая и красная. Дополнительные сведения см. здесь

Продукты и сервисы Saxo

Общая информация

Saxo Bank A/S (штаб-квартира)
Philip Heymans Alle 15
2900
Hellerup
Дания

Позвоните нам

Присоединяйтесь к нам

Стоимость ваших инвестиций может как снизиться, так и вырасти. Потери могут превысить депозиты по маржинальным продуктам. Сложные продукты, включая CFD и валюту, связаны с высоким риском быстрой потери средств в связи использованием кредитного плеча. Вам необходимо оценить уровень ваших знаний о торговли CFD, валютой или другими финансовыми продуктами, а также решить, принимаете ли вы высокий риск потери собственных средств. 71% сотрудничающих с данным провайдером частных инвесторов терпят убытки при ведении торговли через CFD

Уведомление о рисках
Любая торговля включают долю риска. Чтобы помочь вам лучше понять соответствующие риски, мы составили ряд документов с важной информацией (KID), в которых разьясняются возможные риски и выгода по каждому продукту. Дополнительные документы доступны на нашей торговой платформе. Подробнее

Данный веб-сайт доступен по всему миру, однако информация на данном веб-сайте относится к банку Saxo Bank A/S и не касается какой-либо иной страны. Все клиенты будут общаться непосредственно с банком Saxo Bank A/S, клиентские договоры также будут заключаться с Saxo Bank A/S, и, следовательно, будут руководствоваться законодательством Дании.

ФОРВАРДНЫЕ СТАВКИ ФОРЕКС

Процентный своп — В Википедии есть портал «Экономика» … Википедия

Своп — (Swap) Своп это это соглашение между двумя контрагентами об обмене в будущем платежами в соответствии с определенными в контракте условиями Своп: валютный своп, сделка своп, кредитный своп, процентный своп, дефолтный своп, своп операции,… … Энциклопедия инвестора

Дериватив — (Derivative) Дериватив это ценная бумага, основанная на одном или нескольких базовых активах Дериватив, как производный финансовый инструмент, виды и классификация ценных бумаг, рынок деривативов в мире и России Содержание >>>>>>> … Энциклопедия инвестора

Валютный рынок Форекс — (Forex) Валютный рынок Форекс это международный валютный рынок Валютный рынок Форекс: аналитика, прогнозы, курсы валют, трейдеры и советники Содержание >>>>>>>>>>>> … Энциклопедия инвестора

Курс валют — (Exchange rate) Курс валют это цена одной валюты к другой валюте Курс валют: понятие и форма, методы установления, котировки и виды, динамика и теории регулирования, валютный паритет и таргетирование Содержание >>>>>>>>>> … Энциклопедия инвестора

Фьючерс — (Futures) Фьючерс это срочный биржевой контракт на покупку рыночного актива Что такое фьючерс, фьючерсный контракт, рынок фьючерсов, торговля фьючерсами, стратегия фьючерс, виды ценных бумаг на фьючерсном рынке, хеджирование рисков с помощью… … Энциклопедия инвестора

Saxo Bank — (Саксо банк) Saxo Bank это брокер на финансовых рынках Саксо банк это ивестиционная компания, датский онлайн банк, плохие и не правдоподобно положительные отзывы о Saxo Bank Содержание >>>>>>>>> … Энциклопедия инвестора

Биржевой рынок — (Stock market) Биржевой рынок это рынок определенных финансовых инструментов имеющий регламентированные правила для осуществления биржевых сделок Биржевой рынок, виды биржевых рынков описание и общие понятия Содержание >>>>>>>>>> … Энциклопедия инвестора

Мировой рынок золота — (World gold market) Рынки обеспечивающие осуществление международных расчетов Посредниками между продавцами и покупателями, совершая как наличные сделки с золотом, так и структурированные срочные сделки Содержание Содержание Определения… … Энциклопедия инвестора

Опцион — (Оption) Определение опциона, параметры опционов, виды и типы опционов Информация об определении опциона, параметры опционов, виды и типы опционов Содержание Содержание Параметры опциона Что дает опционами? Примеры опционных стратегий Формы… … Энциклопедия инвестора

Форвардная процентная ставка | Forward Interest Rate

Форвардная процентная ставкаангл. Forward Interest Rate, представляет собой процентную ставку, которая фиксируется в момент заключения договора, но будет применена на заранее оговоренную дату исполнения (англ. Maturity Date) в будущем. Финансовые инструменты, предполагающие использование форвардных процентных ставок, обычно применяются для хеджирования потенциального риска изменения процентных ставок. Их наиболее распространенными примерами являются кредиты, облигации и варранты. Некоторые финансовые аналитики также используют их для прогнозирования уровня спотовых процентных ставок в будущем. Однако этот подход вызывает множество дискуссий, а его критики указывают на отсутствие какой-либо явной взаимосвязи между ними.

Хеджирование риска процентной ставки является самой распространенной причиной использование финансовых инструментов, которые включают в себя форвардные процентные ставки. Покупатель или продавец такого инструмента получит компенсацию в случае, если на реальном рынке он столкнется с негативным для себя изменением процентных ставок. Продавец такого форвардного контракта будет хеджировать риск потенциального снижения процентных ставок, а покупатель, наоборот, получит защиту от их роста. По наступлении даты исполнения одна из сторон выплатит другой так называемую расчетную сумму (англ. Settlement Amount), которая рассчитывается исходя из дифференциала между спотовой процентной ставкой на дату исполнения и контрактной.

При расчете форвардной процентной ставки необходимо учесть премию за ликвидность (англ. Liquidity Premium), реальную ставку доходности и ожидаемый уровень инфляции. Премия за ликвидность будет максимальной в момент заключения контракта и будет постепенно снижаться по мере приближения даты исполнения. Если ставка доходности и ожидаемый уровень инфляции будут оставаться стабильными, то форма форвардной кривой (англ. Forward Curve) будет в точности повторять форму кривой премии за ликвидность.

Форвардная кривая, пример которой приведен на рисунке выше, представляет собой графическую интерпретацию зависимости между форвардными процентными ставками и сроком действия контракта. Она широко используется в концепции стоимости денег во времени при расчете настоящей стоимости. Поскольку стоимость 1 денежной единицы сегодня выше, чем ее стоимость в будущем, форвардная процентная ставка должна покрыть инфляцию и дать компенсацию, адекватную уровню принимаемого риска. Также форма форвардной кривой может использоваться аналитиками для определения силы или слабости рынка.

Исследования исторических данных о форвардных процентных ставках показывают, что они, главным образом, отражают ожидания участников рынка относительно их уровня будущем. Поскольку ожидания рынка постоянно меняются, их использование с целью прогнозирования спотовых процентных ставок в будущем является малоэффективным. Тем не менее они позволяют получить некоторое представление об уровне процентных ставок в будущем.

Спотовая процентная ставка и форвардная ставка

Читайте также:

  1. Credit Suisse: Перебои в поставках из ЮАР влияют на платину и палладий
  2. Анализ реализации продукции с учетом выполнения обязательств по поставкам продукции
  3. Б. Вставка дополнительных строк.
  4. БЕЗРИСКОВАЯ СТАВКА И ЭФФЕКТИВНОЕ МНОЖЕСТВО
  5. В.1. Эффективная годовая процентная ставка.
  6. Верхняя уставка АЧР II также принимается около 49 Гц, чтобы частота восстанавливалась до уровня, при котором допустима длительная работа электростанций.
  7. Восстановление резьбовых поверхностей спиральными вставками
  8. Вставка блока в текущий чертеж
  9. Вставка гиперссылок
  10. Вставка гиперссылок
  11. Вставка графических объектов
  12. Вставка диаграммы

Спотовая процентная ставка для периода в nлет — это ставка для облигации с нулевым купоном, до погашения которой остается n лет. Например, эмитируется дисконтная облигация на 1 год с доходностью 10%. Это означает, что ставка процента спот на один год равна 10%. Выпускается облигация на 2 года с доходностью 11%. Это означает, что спотовая процентная ставка на два года равна 11% и т.д. График, который отражает зависимость между существующими спотовыми ставками и временем до погашения облигации, называется кривой доходности спот. Для построения кривой берутся значения доходности реально обращающихся на рынке облигаций с нулевым купоном.

Эта статья приведёт Вас к успеху:  КОРРЕКЦИОННЫЕ УРОВНИ ФОРЕКС

Располагая данными о ставках спот за п периодов начисления процента и цене купонной облигации за п +1 период, можно рассчитать теоретическую ставку спот для п + 1 периодов.

Пример.Ставка спот на один год составляет 10%, на два — 11%, купонная облигация, до погашения которой остается три года, продается по цене 916 руб., номинал облигации 1000 руб., купон — 8% и выплачивается один раз в год. Необходимо определить теоретическую ставку спот для трех лет.

Как было отмечено выше, доходность купонной облигации и пакета дисконтных облигаций должны быть равны, чтобы исключить возможность арбитражных операций. Поэтому должно выполняться следующее равенство:


где r – теоретическая спот-ставка для тех лет.

Решив уравнение, получим, что r = 11,5%.

Аналогичным образом определяется теоретическая ставка спот для каждого следующего периода. Запишем использованное уравнение в общем виде:

[64]

где С — купон облигации, до погашения которой осталось n периодов;

Р— цена купонной облигации;

N — номинал купонной облигации;

— известные ставки спот для соответствующих периодов;

ставка спот, величину которой требуется рассчитать.

Форвардная процентная ставка — это ставка для периода времени в будущем, которая определяется ставкой спот.

Пример.Ставка спот на один год составляет 10%, на два — 11%. Определить форвардную ставку для второго года (то есть ставку спот, которая будет на рынке через год для облигации с нулевым купоном, выпущенной на год).

Допустим, вкладчик покупает облигацию с нулевым купоном, выпущенную на два года, которая будет погашена по цене 1000 руб. Тогда в начале двухлетнего периода он инвестирует сумму, равную

руб.

Инвестор может выбрать иную стратегию, а именно, купить облигацию сроком на один год и далее реинвестировать полученные от погашения облигации средства еще на один год. Ему безразлично, какую стратегию выбрать, если во втором случае он также получит через два года 1000 руб., инвестировав сегодня 811,62 руб. Чтобы ответить на вопрос, под какой процент ему следует реинвестировать средства на второй год, составим следующее уравнение:

где — форвардная процентная ставка через год.

Решая уравнение, получим = 12%.

Запишем уравнение несколько иначе. Поскольку начальная сумма инвестиций и итоговая сумма, которую вкладчик получит через два года, равны, то должно выполняться равенство:

Теперь запишем уравнение в общем виде:

[65]

где — форвардная ставка для периода n-(n-1);

— спот-ставка для периода n;

— спот-ставка для периода n-1.

Если срок измеряется в годах и имеет место непрерывное начисление процентов, то форвардная ставка определяется по формуле:

[66]

Если период времени, для которого осуществляется расчет форвардной ставки, представляет собой некоторый отрезок в рамках года, то форвардная процентная ставка определяется по формуле:

[67]

при этом

Пример. Непрерывно начисляемая спот-ставка на 270 дней составляет 9%, для 210 дней 8,75%. Определите форвардную ставку для двух месяцев на период времени через семь месяцев.

или 9, 875%

| следующая лекция ==>
Кривая доходности |

Дата добавления: 2014-01-07 ; Просмотров: 5262 ; Нарушение авторских прав? ;

Нам важно ваше мнение! Был ли полезен опубликованный материал? Да | Нет

Спот-ставки

По-английски слово spot означает «немедленно», и на финансовом рынке данное слово в словосочетаниях придает смысл немедленности завершения сделки и расчетов. Так, spot deal с английского переводится как сделка с немедленной поставкой, т.е. контрагенты но сделке обязаны передать друг другу активы в течение двух дней.

Спот-ставкой (spot rate) на срок п лет называется доходность к погашению бескупонной облигации погашением через п лет. Слово «спот» в данном случае показывает, что это текущие ставки, которые существуют на момент «сейчас». Таким образом, спот ставка налетнаходится из решения уравнения

(3.7)

На основе спот-ставок формируется рыночная функция дисконтирования, представляющая собой набор коэффициентов дисконтирования (dt), каждый из которых связан с соответствующей спот-ставкой следующим образом:

(3.8)

С помощью равенства (3.8) можно получить значения спот-ставок через коэффициенты дисконтирования, поскольку для каждой ценной бумаги на рынке должны одновременно выполняться равенства вида

где – денежные поступления от г-й ценной бумаги в у-й момент времени; – случайная ошибка модели, которая включает воздействие неучтенных факторов. Таким образом, можно оценить спот-ставки с помощью многофакторной регрессии, сформировав определенный пул из k ценных бумаг, отобранных определенным образом.

Пример 3.8. Предположим, правительство выпустило три облигации. По первой выплачивается 1000 долл, через год, а в настоящее время она продается по цене 909,09 долл. По второй выплачивается 100 долл, через год и 1100 долл, спустя еще год, и в настоящее время она продается на рынке по цене 991,81 долл. По третьей выплачивается по 100 долл, каждый гол в течение двух лет, а через три года 1100 долл., и продается такая облигация по цене 997,18 долл. Требуется найти:

  • а) рыночную функцию дисконтирования;
  • б) все спот-ставки.

  • а) Находим рыночную функцию дисконтирования из условий по разным облигациям. Так, ищем из равенства , откуда . Аналогично, из уравнений иполучаем значения остальных коэффициентов: и
  • б) Из равенства находим, что

Из равенства находим, что

Из равенства находим, что

Пример 3.9. Ваш друг г-н Сусликов предлагает вам дать ему взаймы 1500 долл, сейчас, а взамен он заплатит вам 500 долл, через один год, 600 долл. – через два года и 700 долл. – через три года. Предполагая, что г-н Сусликов не подведет, согласитесь ли вы дать ему взаймы?

Экономически имеет смысл дать в долг только в случае, если возвращаемая сумма имеет текущую стоимость не меньшую, чем величина долга. Посчитать с помощью уже известной рыночной функции дисконтирования эту текущую стоимость не составляет труда: , поэтому в долг давать только из экономических соображений нецелесообразно.

Форвардные ставки


Помимо спот-ставок, которые наблюдаются в текущий момент времени, инвесторам также интересны будущие спот-ставки, например, какой будет годовая спот-ставка через пару лет. Подобные ставки называются форвардными.

Форвардная ставка (forward rate) – это процентная ставка, устанавливаемая сегодня, которая будет выплачена за пользование деньгами, занятыми в определенный момент в будущем на определенный период. Или, другими словами, это ставка процента в коэффициенте дисконтирования, которая используется для определения стоимости одной денежной единицы в год , при условии что эта денежная единица будет получена в год t.

Обозначим через ставку, которая будет действовать с момента k на лет. Например, ставка – это ставка на год, которая будет действовать через год, а ставка – это ставка на три года, которая будет действовать через год (рис. 3.5).

Рис. 3.5. Графическая иллюстрация спот-ставки и форвардной ставки

Каким же образом определяется значение ? Рассмотрим инвестицию длительностью два года, например вклад в банке. Существует две стратегии осуществления этой инвестиции. Первая заключается в инвестировании сразу на два года под имеющейся спот-ставки (см. рис. 3.4). Вторая стратегия заключается в том, чтобы сейчас сделать вклад на один год, а затем (через год) сделать еще один вклад на один ход. Проблема заключается в том, что сейчас не ясно, какая ставка по вкладу на год будет через год. По определению, эта неизвестная ставка и есть форвардная ставка

Разницы между этими двумя стратегиями с финансовой точки зрения не должно быть. Если первая стратегия будет выгодней с финансовой точки зрения, то это означает, что никто из инвесторов с большим горизонтом инвестирования не будет вкладывать деньги на год. Если вторая стратегия будет выгодней с финансовой точки зрения, то это означает, что длинные вклады никто не будет открывать. Обе эти ситуации для банка оказываются невыгодными, и он начнет повышать/понижать ставки по соответствующим вкладам, чтобы с финансовой точки зрения сделать эти стратегии равноценными.

Следовательно, можно записать равенство финансовых результатов обеих стратегий, из которого можно найти форвардную ставку:

Из этого равенства легко находится форвардная ставка, так как все множители, связанные со спот ставками известны. Подобные рассуждения можно привести для любых сроков и разных стратегий инвестирования. Обобщая разобранный выше пример, связь между спот-ставками и форвардными ставками можно записать в виде

(3.9)

С помощью формулы (3.9) можно находить одни ставки через другие, что позволяет вести расчеты для отложенных финансовых операций.

При мер 3.9. Используя следующую информацию о форвардных ставках: , посчитайте годовую, двух-, трех- и четырехходовую спот-ставки.

Так как по определению , то . Далее используем следующие равенства (все процентные величины при расчетах необходимо перевести в доли):

Форвардные процентные ставки

В случае если одна из сторон выплачивает купон на основании плавающей ставки, для расчёта будущих купонных выплат используются форвардные ставки соответствующих индикаторов, которые отвечают требованиям достоверности и наблюдаемости.

Форвардные ставки денежного рынка (LIBOR, NDF, MOSIBOR) вычисляются на основании кривых доходности, действующих на дату оценки, с помощью алгоритма бутстреппинг [en] , обеспечивая, тем самым, действие рыночного принципа «Отсутствие арбитража».

В зависимости от даты наступления купонных выплат для вычисления форвардных ставок по данным выплатам используются формулы со следующими условными обозначениями:

T 1 <\displaystyle T_<1>>— срок форвардной ставки (срок искомой ставки в днях), T 2 <\displaystyle T_<2>>— количество дней между датой оценки и датой денежного потока, T 0 = T 1 + T 2 <\displaystyle T_<0>=T_<1>+T_<2>>F T 1 . . T 2 <\displaystyle F_..T_<2>>>— значение форвардной ставки на дату денежного потока, F 2 <\displaystyle F_<2>>— значение ставки спот на срок T 2 <\displaystyle T_<2>>, F 0 <\displaystyle F_<0>>— значение ставки спот на срок T 0 <\displaystyle T_<0>>Y F 0 <\displaystyle YF_<0>>— продолжительность срока в годах для срока T 0 <\displaystyle T_<0>>Y F 1 <\displaystyle YF_<1>>— продолжительность срока в годах для срока T 1 <\displaystyle T_<1>>Y F 2 <\displaystyle YF_<2>>— продолжительность срока в годах для срока T 2 <\displaystyle T_<2>>
продолжительность срока в годах рассчитывается на основании конвенции дат, установленной для валюты в справочнике валют, параметр, расчет процентов.

  1. В случае T 1 <\displaystyle T_<1>>меньше одного года: В случае
    • T 2 <\displaystyle T_<2>>меньше одного года,
    • T 0 <\displaystyle T_<0>>меньше одного года:

    F T 1 . . T 2 = [ 1 + F 0 × Y F 0 1 + F 2 × Y F 2 − 1 ] × 1 Y F 1 <\displaystyle F_..T_<2>>=<\Bigg [><\frac <1+F_<0>\times YF_<0>><1+F_<2>\times YF_<2>>>-1<\Bigg ]>\times <1 \over YF_<1>>>В случае

    • T 2 <\displaystyle T_<2>>меньше одного года,
    • T 0 <\displaystyle T_<0>>больше одного года:

    F T 1 . . T 2 = [ ( 1 + F 0 ) Y F 0 1 + F 2 × Y F 2 − 1 ] × 1 Y F 1 <\displaystyle F_..T_<2>>=<\Bigg [><\frac <(1+F_<0>)^>><1+F_<2>\times YF_<2>>>-1<\Bigg ]>\times <1 \over YF_<1>>>В случае T 2 <\displaystyle T_<2>>больше одного года: F T 1 . . T 2 = [ ( 1 + F 0 ) Y F 0 ( 1 + F 2 ) Y F 2 − 1 ] × 1 Y F 1 <\displaystyle F_..T_<2>>=<\Bigg [><\frac <(1+F_<0>)^>><(1+F_<2>)^>>>-1<\Bigg ]>\times <1 \over YF_<1>>>

  2. В случае T 1 <\displaystyle T_<1>>больше одного года: В случае T 2 <\displaystyle T_<2>>меньше одного года: F T 1 . . T 2 = [ ( 1 + F 0 ) Y F 0 1 + F 2 × Y F 2 ] 1 / Y F 1 − 1 <\displaystyle F_..T_<2>>=<\Bigg [><\frac <(1+F_<0>)^>><1+F_<2>\times YF_<2>>><\Bigg ]>^<1/YF_<1>>-1>В случае T 2 <\displaystyle T_<2>>больше одного года: F T 1 . . T 2 = [ ( 1 + F 0 ) Y F 0 ( 1 + F 2 ) Y F 2 ] 1 / Y F 1 − 1 <\displaystyle F_..T_<2>>=<\Bigg [><\frac <(1+F_<0>)^>><(1+F_<2>)^>>><\Bigg ]>^<1/YF_<1>>-1>

В случае если условиями сделки определено, что расчёт ставки для купонной выплаты осуществляется на основе усреднения значений одной или нескольких плавающих процентных ставок (с определённой периодичностью, по определённым, установленным договором дням недели), то форвардные значения процентных ставок на необходимые даты (внутри процентного периода) рассчитываются с помощью алгоритма бутстреппинг.

Затем производится усреднение значений ставки за процентный период в соответствии с условиями сделки, на основании которого производится расчет величины процентной выплаты.

6. Форвардные процентные ставки

Соглашения о форвардной процентной ставке, которые также называют соглашениями о будущей процентной ставке (соглашения FRA), предусматривают методы фиксирования будущих краткосрочных процентных ставок. Они аналогичны форвардным валютным контрактам.

По нашей оценке, на 23.09.2020 г. лучшими брокерами являются:

• для торговли валютами – NPBFX;

• для торговли бинарными опционами – Intrade.bar;

• для инвестирования в ПАММы и др. инструменты – Альпари;

Согласованная процентная ставка, принятая Ассоциацией британских банкиров

Ассоциация британских банкиров (ВВА) учредила Комитет, в состав которого входит 12 банков, для определения согласованных процентных ставок. Ставки устанавливаются с учетом рыночных ставок по депозитам на межбанковском рынке в Лондоне. Фиксинги производятся в 11 часов утра ежедневно на основе котировок 8 банков Комитета. При этом вычисляется среднеарифметическая ставка на базе 4 котировок, попавших в середину котировочного листа.

Форвардный контракт

Определение и виды форвардных контрактов на бирже. Чем форвардные контракты отличаются от фьючерсов. Практический пример торговли форвардным контрактом.

Форвардный контракт — это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке определённого актива на данных условиях в назначенный срок в будущем. В основном форвардные контракты заключаются вне биржи и это твёрдая сделка, то есть сделка обязательная для исполнения двумя участвующими в контракте сторонами. Форвардный контракт не является ценной бумагой, но широко используется на финансовых рынках.

Принципы форвардного контракта

В форвардном контракте стороны в момент заключения сделки обязательно оговаривают между собой все необходимые условия контракта и конкретный актив — предмет контракта, его качество, размер контракта, договорную цену исполнения (цена поставки), срок и место поставки.

Форвардный контракт обычно заключается вне биржи для реальной продажи или покупки соответствующего актива. Также возможно заключение контракта в целях страхования (хеджирования) от возможного неблагоприятного изменения цены или с целью игры на разнице курсовой стоимости актива.

Предметом соглашения по форвардным контрактам могут выступать различные активы: промышленные товары, ценные бумаги, валюта, драгоценные металлы и так далее.

Лицо, которое при заключении форвардного контракта обязуется поставить по этому контракту соответствующий актив, тем самым открывает короткую позицию. Считается, что это лицо продаёт форвардный контракт. Лицо, которое покупает контракт, открывает длинную позицию и обязуется в оговорённый срок принять и оплатить данный актив по указанной в контракте цене.

Цена актива, которая согласовывается в момент заключения форвардного контракта, называется ценой исполнения или ценой поставки. Эта цена остается неизменной в течение всего срока действия форвардного контракта до его исполнения. В каждом новом (последующем) контракте может быть своя цена исполнения, которая может отличаться от цен предыдущих контрактов. Поэтому цена поставки, зафиксированная в новом форвардном контракте, называется форвардной ценой, или стоимостью контракта. Для каждого момента времени форвардная цена для данного базисного актива — это цена поставки, зафиксированная в форвардном контракте, который был заключён в этот момент.

Заключение контракта не требует от контрагентов каких-либо предварительных расходов и взносов, как это предусмотрено, например, опционами и фьючерсами, только может возникнуть необходимость оплаты комиссионных и накладных расходов, связанных с оформлением сделки.

Форвардный контракт заключается, как правило, вне биржи и стороны при заключении контракта согласовывают все условия, то есть контракт не является стандартным, поэтому стороны могут подгонять все условия под свои специфические потребности. Иногда товарные или валютные биржи разрабатывают стандартные условия выпуска и обращения таких контрактов для торговых операций на этих биржах. Хотя это и твёрдая сделка, контрагенты не застрахованы в полной мере от неисполнения обязательства, так как возможна ситуация, при которой в связи с соответствующим изменением цены спот становится выгоднее уплатить предусмотренный контрактом штраф, чем выполнить сам контракт. Отсутствие определённого стандарта на форвардные контракты приводит к почти полному отсутствию вторичного рынка на эти контракты; исключением является форвардный валютный рынок. Поэтому ликвидировать свою позицию по контракту каждая сторона может чаще всего только с согласия своего контрагента.

Форвардные контракты часто заключаются с целью игры на разнице курсовой стоимости выбранного актива. Лицо, занимающее короткую позицию (продавец), рассчитывает на понижение рыночной цены этого актива. Лицо, занимающее длинную позицию (покупатель), надеется на дальнейший рост рыночной цены актива, лежащего в основе контракта.

Как уже указывалось, вторичный рынок форвардных контрактов мало развит, тем не менее возможны ситуации, при которых становятся выгодными операции на вторичном рынке и тогда сам контракт приобретает определённую цену. Эта цена определяется в зависимости от различных факторов и в том числе от доходности активов.

Пример форвардного контракта

Трейдер, проанализировав рыночную ситуацию, предполагает, что в течение трёх месяцев цена на золото преодолеет отметку 1200 долларов за тройскую унцию и будет повышаться далее. Трейдер заключает форвардный контракт на покупку по цене 1100 долларов.

Через три месяца цена актива равна 1300 долларов. Исполнение контракта для трейдера означает покупку золота по цене 1100 долларов за тройскую унцию, что на 200 долларов ниже рыночного курса. Трейдер продаёт приобретённое золото по рыночной цене 1300 долларов и получает прибыль в размере 200 долларов за каждую тройскую унцию драгоценного металла.

ФОРВАРДНЫЕ СТАВКИ ФОРЕКС

Паритет процентной ставки можно отнести к фундаментальному уравнению, которое устанавливает взаимоотношение между процентными ставками и курсами валют. Основная предпосылка паритета процентной ставки заключается в том, что хеджированная доходность от вложений в различные валюты, должна быть той же самый, независимо от уровня процентных ставок.

Существует две версии паритета процентной ставки:


  • Покрытый паритет процентной ставки;
  • Непокрытый паритет процентной ставки.

В данной статье мы рассмотрим, что определяет паритет процентной ставки и как использовать его при торговле на рынке форекс.

Вычисление форвардных ставок

Форвардные курсы относятся к обменным курсам валют в будущий момент времени, в отличие от спот-курсов, которые относятся к текущим курсам валют. Понимание форвардных курсов является основой для паритета процентной ставки, особенно, поскольку это связано с арбитражем.

Ключевое уравнение для вычисления форвардных ставок с долларом США в роли базовой валюты выглядит следующим образом:

Форвардный курс = Спот-курс*(1 + процентная ставка другой страны)/(1 + внутренняя процентная ставка)

Форвардные ставки являются доступными от банков и валютных дилеров для периодов от менее недели до пяти лет и более. Как и в случае с котировками на валютном спот-рынке, форвардные котировки указываются со спрэ-дом «бид-аск».

Давайте для примера рассмотрим курс американского и канадского доллара. Предположим, что спот-курс канадского доллара составляет 1.0650CS за доллар США (спрэд «бид-аск» не учитывается). Годовые процентные ставки (оцениваемые от кривой доходности нулевого купона) составляют 3.15% для доллара США и 3.64% для канадского доллара.

Используя приведенную выше формулу, годовая форвардная ставка вычисляется следующим образом:

1$ = 1.0650*(1 + 3.64%)/(1 + 3.15%) = 1.0700C$

Разница между форвардным курсом и спот-курсом известна как «своп пункты». В приведенном выше примере, своп составляет 50 пунктов. Если эта разница (форвардный курс минус спот-курс) является положительной, то это называется «форвардной премией», если же отрицательной — то «форвардной скидкой».

Валюта с более низкой процентной ставкой будет торговаться с форвардной премией относительно валюты с более высокой процентной ставкой. В приведенном примере, доллар США торгуется с форвардной премией против канадского доллара. Наоборот, канадский доллар торгуется с форвардной скидкой против доллара США.

Возникает вопрос — могут ли форвардные курсы использоваться для прогнозирования будущих спот-курсов или процентных ставок? В обоих случаях ответ будет отрицательным. Множество исследований подтверждают, что форвардные курсы являются плохими ориентирами для будущих спот-курсов. Учитывая, что форвардные курсы представляют собой всего лишь обменные курсы, скорректированные на дифференциал процентных ставок, они также не имеют большой прогнозной ценности в отношении будущих процентных ставок.

Покрытый паритет процентной ставки

Согласно покрытому паритету, форвардные обменные курсы должны включать разницу процентных ставок между двумя странами, иначе существовала бы возможность для арбитражных сделок.

Другими словами, нет никакого преимущества по процентной ставке, если инвестор заимствует в валюте с низкой процентной ставкой, чтобы инвестировать в валюту, имеющую более высокую процентную ставку. Как правило, инвестор предпринял бы следующие шаги:

  • заимствование в валюте с более низкой процентной ставкой;
  • конвертирование заимствованной суммы в валюту с более высокой процентной ставкой;
  • инвестирование в приносящие номинальный процент инструменты в этой валюте (с более высокой процентной ставкой);
  • одновременное хеджирование риска обменного курса путем покупки форвардного контракта, чтобы конвертировать инвестиционные доходы в первую валюта (с более низкой процентной ставкой).

Доходность в этом случае была бы той же самой, что и от инвестиций в приносящие номинальный процент инструменты в валюте с более низкой процентной ставкой. При условии покрытого паритета процентной ставки, стоимость хеджирования риска обменного курса отрицает более высокую доходность, которая возникла бы от инвестирования в валюту, предлагающую более высокую процентную ставку.

Уход от покрытого процентного арбитража

Давайте рассмотрим следующий пример, иллюстрирующий покрытый паритет процентной ставки. Предположим, что процентная ставка для заимствования на однолетний период в стране A составляет 3% годовых, а однолетняя ставка по депозиту в стране B составляет 5%. Далее, предположим, что валюты этих двух стран торгуются на спот-рынке на уровне паритета (т.е., валюта A = валюте B).

  • заимствование в валюте A под 3% годовых;
  • конвертирование заимствованной суммы в валюту B по спот-курсу;
  • вложение денег на депозит, деноминированный в валюте B под 5% годовых.

Инвестор может использовать однолетний форвардный контракт, чтобы исключить риск обменного курса, присутствующий в этой сделке, потому что инвестор теперь держит валюту B, но должен выплатить заимствованные средства в валюте A. В случае покрытого паритета процентной ставки, однолетний форвардный курс должен быть приблизительно равен 1.0194 (т.е., валюта A = 1.0194 валюты B), согласно приведенной выше формулы.

Если бы однолетний форвардный курс также был равен паритету (т.е., валюта A = валюте B), то инвестор в вышеописанном сценарии мог бы пожинать абсолютно без риска прибыль в 2%. Это выглядело бы следующим образом:

  • заимствование 100.000 валюты A под 3% на однолетний период;
  • немедленное конвертирование заимствованной суммы в валюту B по спот-курсу;
  • размещение всей суммы на однолетний депозит под 5%;
  • одновременное заключение однолетнего форвардного контракта на покупку 103.000 валюты A.

Через один год инвестор получает 105.000 в валюте B, 103.000 из которых используется для покупки валюты A, в соответствии с форвардным контрактом, и возмещение заимствованной суммы, что оставляет инвестору разницу в 2.000 в валюте B чистой прибыли. Такая сделка известна как покрытый процентный арбитраж.

Законы рынка гарантируют, что форвардные обменные курсы основываются на дифференциале процентных ставок между двумя валютами, иначе инвесторы активно использовали бы в своих интересах возможность получения арбитражной прибыли. Поэтому в приведенном примере, однолетний форвардный курс обязательно был бы равен примерно 1.0194.

Непокрытый паритет процентной ставки

Непокрытый паритет процентной ставки (UIP) основывается на предпосылке, что разница в процентных ставках между двумя странами эквивалентна ожидаемому изменению обменного курса валют между этими двумя странами. Теоретически, если дифференциал процентной ставки между двумя странами составляет 3%, то валюта страны с более высокой процентной ставкой, как ожидается, обесценится на 3% против второй валюты.

Однако, в действительности, ситуация является совершенно обратной. После введения плавающих обменных курсов валют в начале 1970-х, валюты стран с высокими процентными ставками имели тенденцию дорожать, вместо того, чтобы дешеветь в соответствии с уравнением непокрытого паритета процентной ставки. Этот хорошо-известный парадокс, также называемый «загадкой форвардной премии», стал предметом нескольких академических исследований.

Данную аномалию можно частично объяснить сделками «carry trade», когда спекулянты заимствуют в валютах с низкой процентной ставкой (вроде японской иены) и инвестируют в высоко-доходные валюты и инструменты. Многие годы японская иена была излюбленной валютой для этих операций вплоть до середины 2007, с общим объемом сделок приблизительно в 1 трлн.$.

Постоянные продажи валюты, в которой производится заимствование, приводят к ее ослаблению на валютных рынках. С начала 2005 до середины 2007 года японская иена обесценилась почти на 21% против доллара США. Целевая процентная ставка Банка Японии в тот период варьировалась от 0% до 0.50%. Согласно теории непокрытого паритета процентной ставки, иена должна была бы укрепиться против доллара США в результате более низких процентных ставок.

Соотношения паритета процентной ставки между США и Канадой

Давайте, исследуем исторические соотношения между процентными ставками и обменными курсами валют для США и Канады, являющихся крупнейшими торговыми партнерами. Канадский доллар был чрезвычайно изменчив с 2000г. После достижения рекордного минимума в 61.79 центов США в январе 2002 года, он восстановился почти на 80% в последующие годы, достигнув в ноябре 2007 года максимума выше уровня 1.10$.

Глядя на долгосрочные циклы, мы видим, что канадский доллар обесценивался против доллара США с 1980 до 1985г. Он укреплялся против доллара США с 1986 до 1991 года и начал длительное снижение в 1992 году, с достижением рекордного минимума в январе 2002г. Затем, от этого минимума, он устойчиво укреплялся против доллара США в течение следующих пяти с половиной лет.

Для простоты, мы используем основные процентные ставки (ставки, которые коммерческие банки предлагают своим лучшим клиентам), чтобы проверить условие непокрытого паритета процентной ставки между долларом США и канадским долларом с 1988 до 2008гг.

Исходя из основных процентных ставок, принцип непокрытого паритета процентной ставки соблюдался в течение некоторых моментов за этот период, но не сработал в других, как показано в следующих примерах:

  • основные процентные ставки в Канаде были выше американских с сентября 1988 по март 1993 г. В течение большей части этого периода, канадский доллар укрепился против американской валюты, что противоречит принципу UIP.
  • Канадские процентные ставки были ниже, чем в Соединенных Штатах большинство времени с середины 1995 до начала 2002 года, в результате чего, канадский доллар торговался с форвардной премией к доллару США в течение большой части данного периода. Однако, канадский доллар обесценился на 15% против доллара США, означая, что принцип UIP также не сработал в течение этого периода.
  • условие UIP соблюдалось в течение большей части периода с 2002 года, когда канадский доллар начал свое подпитываемое товарными ценами ралли, до конца 2007 года, когда оно достигло своего пика. Канадские процентные ставки были в целом ниже американских в течение большей части этого периода, за исключением 18-месячного промежутка с октября 2002 по март 2004г.

Хеджирование риска обменного курса

Форвардные курсы могут быть очень полезны в качестве инструмента хеджирования риска обменных курсов. Стоит отметить, что форвардные контракты являются очень негибкими, потому что представляют собой обязательный контракт, по которому покупатель и продавец обязаны исполнить его по согласованному курсу.

Понимание риска обменных курсов заслуживает все большего внимания, так как в наши дни лучшие инвестиционные возможности могут находиться за границей. Представьте американского инвестора, который вложил капитал в фондовый рынок Канады в начале 2002г. Общая доходность канадского фондового индекса TSX с 2002 по август 2008 года составила 106%, или приблизительно 11.5% годовых. Для сравнения — американский фондовый индекс S&P500 за тот же период обеспечил доходность всего лишь 26% или 3.5% годовых.

Поскольку движения валютных курсов могут увеличить инвестиционную доходность, американский инвестор, который инвестировал в канадские акции в начале 2002 года, имел бы к августу 2008 года общий доход (в долларах США) в размере 208% или 18.4% годовых. Укрепление канадского доллара против доллара США за тот же период времени превратило бы и так вполне здоровый доход в просто феноменальный.

Конечно, в начале 2002 года, учитывая, что канадский доллар достиг рекордного минимума против доллара США, некоторые американские инвесторы, возможно, посчитали необходимым хеджирование своего риска обменного курса. В таком случае, если они полностью хеджировались на весь указанный выше период, они не будут иметь дополнительную прибыль в 102%, являющуюся результатом укрепления канадского доллара. Поэтому, более благоразумным шагом в этом случае было бы не хеджировать риск обменного курса.

Однако, совершенно другая ситуация складывалась для канадских инвесторов, которые инвестировали на американском фондовом рынке. В этом случае, доходность в 26%, показанная индексом S&P500 с 2002 по август 2008 года стала бы отрицательной (-16%), из-за обесценивания доллара США против канадского доллара. Хеджирование риска обменного курса в этом случае смягчило бы, по крайней мере, часть этого неприглядного результата.

Заключение

Паритет процентной ставки представляет собой основополагающее знание для валютных трейдеров. Однако, чтобы понимать два вида паритета процентной ставки, сначала необходимо разобраться в основах форвардных обменных курсов и стратегиях хеджирования. Вооружившись этими знаниями, форекс-трейдер сможет использовать дифференциалы процентных ставок для принятия эффективных торговых решений. Приведенные примеры наглядно демонстрируют, насколько это может быть выгодным.

Эта статья приведёт Вас к успеху:  MAXIMARKETS БРОКЕР ФОРЕКС
Добавить комментарий